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监管落地是富途股价的‘安全垫’，但估值能否修复至合理水平，仍需‘真枪实弹’的非内地AUM增长来验证。
Goldman Sachs ｜ 高盛-富途控股（FUTU.US）监管清晰化是净利好，但非内地增长对估值持续修复至关重要 Goldman Sachs-Futu Holdings （FUTU.US）Regulatory Clarity a Net Positive， but Non~Mainland Growth Key for Sustained Valuation Recovery-260610.pdf中国金融板块内部正在经历深刻分化，银行以防御求稳，券商以进攻谋变，投资者需根据风险偏好，在这两种截然不同的策略中选择。
Goldman Sachs ｜ 高盛-中国金融服务：调研要点-银行转向防御性资产负债表管理；更喜欢券商基于香港ROE和AI主题；富途的估值不贵但AUM增长是关键观察点 Goldman Sachs-CHINA FINANCIAL SERVICES：Trip Takeaways： Banks Shift to Defensive Balance Sheet Management； Prefer Brokers on HK ROE and AI Theme； FUTU’s Valuation Undemanding but AUM Growth Key to Watch-260608.pdf微信AI智能体的推出是腾讯的关键催化剂，有望加速其估值修复进程。
HSBC ｜ 汇丰-中国券商：基本面强劲，估值折让 HSBC-China brokers：Robust fundamentals with discounted valuations-260602.pdf