美元 时间线

韩国和台湾市场涨得好好的，但一个“隐形杠杆”正在疯狂放大波动，你可能还没注意到

外资狂卖85亿美元，台湾股市2%大跌，但内部一个“稳住”的力量正在接盘

港股IPO淘金：捕捉Alpha的策略指南

港股IPO不再是无差别获利，而是基于基本面因子和资金行为分析的主动博弈，锁定期解禁是后续最重要的风险与机遇来源。

美元/人民币中间价预测模型：展望值 6.7544

野村模型预计短期内人民币中间价将继续维持在窄幅区间内，央行并未释放强烈的贬值或升值信号，汇率管理以稳为主。

美联储抗通胀前景生变，数据指向更稳固通胀，降息概率降低，甚至可能加息

通胀顽固难降，美联储政策落后于曲线，2026年加息风险迫近

美元夏季抛售风险上升，做多美元兑加元需警惕，关注三大下行风险

市场对美元过度乐观，历史数据和当前风险信号均指向美元将在夏季面临抛售压力，做多美元的风险收益比正在恶化。

**全球资金流向趋同：股票与固收基金均获净流入，科技板块吸金效应显著（Goldman Sachs）**

全球资金正高度聚焦于以美元和科技股为代表的“确定性”资产，流动性分布极度不均，强者恒强的格局短期难以打破。

**欧盟大型石油公司：隐含油价显著折价，霍尔木兹海峡重开场景下的敏感性分析（Goldman Sachs）**

欧盟石油股估值反映的长期油价预期过于悲观，看好BP等灵活资产组合在上行周期中的价值释放。

**亚洲央行加大应对力度，遏制本币兑美元贬值势头（Goldman Sachs）**

亚洲货币贬值压力未尽，但央行干预筑起短期底线，汇率走势将主要取决于美元动能和能源价格，区域内结构性分化是交易重点。

**中国6月12日经济活动与政策追踪：高频数据喜忧参半，新房成交量低于去年同期（Goldman Sachs）**

中国经济呈现弱复苏态势，房地产依旧是核心拖累，政策加码的必要性依然存在，但效力在递减。

**美国经济周报：美联储主席更迭，预计6月FOMC维持利率不变并移除宽松倾向（Nomura）**

新美联储主席的首次会议将“去指引化”，叠加通胀数据超预期的风险，市场需要为利率不确定性和波动性的回归做好准备。

**全球外汇交易：美元“受困”，人民币走强，推荐做空泰铢/印度卢比（Goldman Sachs）**

美元短期上行空间有限，人民币独立走强趋势明确，看好做空与能源价格相关性高的泰铢，做多受益于稳健基本面的印度卢比。

美元兑人民币中间价模型预测：6.7607

量化模型给出清晰的汇率锚点，为市场交易和风险管理提供了客观基准。

CLO套利新工具揭示：美欧市场分化下的投资机会

美欧CLO市场正在经历结构性的分化，重置交易和层级选择远比简单的买入并持有更能获取超额收益。

AI与能源产品推动，中国5月进出口贸易动能全面加速

中国5月贸易数据全面超预期，核心驱动力来自AI和绿色科技等高附加值领域，这不仅验证了出口韧性，也为人民币汇率提供了坚实的基本面支撑。

北美最大未开发铜矿的价值重估：Resolution项目有望达2000亿估值

Resolution铜矿是BHP和RIO应对全球铜供给短缺、实现产量增长的关键资产，项目的正式推进将是其股价重估的重要催化剂。

“成功带来的悖论”：韩元走强需等待更多条件配合

韩元当前的弱势是多种结构性资金流出共同作用的结果，其基本面优势（高经常账户盈余）被资本流动因素扭曲，韩元短期仍将承压。

美国通胀粘性超预期，美联储至2027年底按兵不动

美国通胀粘性根深蒂固，市场对美联储年内降息的幻想应彻底打破，利率“更高更久”是唯一路径。

Figure Technology收购Kiavi：整合加速但收益稀释风险并存

收购Kiavi是FIGR平台扩张的正确战略，但低费率资产组合可能稀释整体盈利能力，市场需警惕“增收不增利”的风险。

Devon Energy：合并造就“现金牛”，高股东回报凸显价值洼地

Devon Energy正成为能源板块中兼具防守性和攻击性的价值标的，极高的自由现金流收益率和激进的回购计划使其投资价值凸显。

亚洲投资论坛全景：多数投资者认为美联储和日央行将落后于曲线

市场正在重新定价各国央行政策路径，美联储落后于曲线的风险上升，投资者应关注区域分化下的配置策略调整。

寻找你的融资货币：新兴市场资产配置新思路

投资者应维持新兴市场资产敞口，并优先采用一篮子货币（或加元）作为融资策略，以降低对美元周期的依赖，从而提升风险调整后收益。

农产品和贵金属主导全球商品持仓下降，但流动性仍充裕

当前商品市场的下跌更多是“技术性调整”而非“趋势性逆转”，基本面利好（低库存）将为后续反弹提供支撑。

WWDC 2026：苹果从底层重建AI，场景二成真，但并非完美

苹果的AI战略已从“画饼”进入“实做”阶段，通过Siri的深度改造，将AI能力嵌入了整个生态，这为未来数年稳健的增长奠定了基础。

2026年布伦特油价维持100美元，2027年展望下调至88美元

USD/CNY 中间价预测模型： 6.7775

美联储政策立场及其对中国的影响

美联储的任何晚转向或转向路径的不确定性，都将限制中国政策的宽松空间，并对人民币资产造成压力。

美元/人民币中间价模型预测：6.7921

这是一个根据隔夜汇率波动对央行中间价的模型预测，有助于理解央行定价策略的短期取向。

美国金融条件指数收紧至战前水平，就业数据为紧缩预期加码

强劲就业数据引发的FCI收紧，叠加降息预期延后，意味着市场此前对宽松政策的定价可能需要修正，短期对风险资产构成压力。

利率更高更久，全球股市承压，但股权需求仍将超供给

利率环境是短期市场情绪的“压舱石”，但强劲的企业回购和相对克制的股权供给为美股提供了坚实的微观结构支撑，“利率利空”与“资金利多”的博弈将决定市场未来走向。

Siri AI今秋Beta上线，iCloud+开启苹果AI货币化新征程

高盛与伯恩斯坦的研报形成交叉验证，苹果WWDC 2026的AI战略是“一石二鸟”：既通过Siri AI订阅打开了可持续的服务收入增长引擎，又利用硬件门槛设定锁定了未来几年的超级换机红利。

全球现金数字化空间犹存，欧洲、拉美和中东非洲引领下一波浪潮

全球支付的“现金数字化”远未完成，下一轮增长的接力棒已从美国交到欧洲、拉美和MEA等新兴市场手中，拥有全球网络的支付巨头将是最确定的长期受益者。

政策锚定下的人民币走强与利率走低，央行通过逆回购收紧流动性

中国央行的货币政策工具箱已发生深刻变化，通过“逆回购锁短放长”的操作，在维持汇率稳定和降低利率之间寻求新平衡，市场原有的宽松预期需要修正。

中国外汇储备再次强劲增长，资本外流压力进一步缓解

中东局势冲击汽车供应链，估值回调后出现个股机会

日本汽车股面临的近期风险已被市场部分消化，估值回调后，具备差异化优势的铃木是值得关注的防御性标的。

新兴市场资金流出扩大，韩国、印度和东盟成为资金撤出重灾区

新兴市场资金流出正在加剧，选点成投策略已不可取，需回避外资重仓的高估值市场，转向内需驱动的防御性资产。

押注美元走强，做空欧元，看好高息G10货币

美国与欧洲的经济基本面差距持续扩大，美元的强势格局将至少延续至下半年，做多美元兑欧元是当前最清晰的外汇交易之一。

全球利率交易：收益率底部抬升，长端美债利率预期上调至4.4%

强劲经济数据迫使市场重新定价利率上限，美债收益率底部抬升，但全球央行分化格局导致溢出效应有限，跨市场交易机会显现。

美国经济周度：劳动力市场韧性支持"雇用更久"

美国劳动力市场持续稳健，但通胀结构分化（CPI降温、PCE升温）使美联储陷入困境，关税政策以稳定为主而非升级，经济软着陆进程仍存变数。

中国医疗健康：市场对地缘紧张局势可能过度反应

中国医疗板块因拟议美国限制法规的过度担忧而回调，但限制中国授权交易将损害美国生物科技自身利益，行业基本面和交易数据反而继续走强，当前下跌是布局时机。

中国经济活动与政策追踪（6月5日）

中国经济呈现"消费和地产边际改善、但生产和交通活跃度下滑"的分化格局，政策端持续发力但传导至实体经济仍需时间，人民币汇率稳定提供信心锚。

全球外汇交易：升温——美元"分裂"，日元面临BOJ加息预期与利差压力

全球外汇市场面临"美元分裂"和"地缘转向"的双重变局，日元短期博弈BOJ加息但利差压力未减，EM高收益货币的利差交易仍占优但和平协议将改变赢家格局。

美元料维持强势，英镑受资金流入支撑，关注下周美就业数据

美元/人民币定盘价模型预测：至6.7698，关注后续关键事件窗口

Boss直聘：估值已充分反映风险，2022-2023年剧本重现，上调至“跑赢大市”

看好黄金股，看淡锂矿股，板块分化加剧

黄金的避险属性与锂矿的周期性下行形成鲜明对比，资源股内部的结构性分化已成为当前最确定的交易策略之一。

混合债券（Hybrid）迎来复兴，在低利差环境下提供额外收益

在低利率、低利差的“资产荒”中，混合债券凭借其显著的收益溢价、相对可控的风险和供给放量，正成为固收投资者追求增量的首选。

Oracle云计算持续加速，业绩增长潜力被低估

Oracle凭借OCI的AI云业务，已从软件老兵成功转型为AI硬件基础设施的重要玩家，F4Q财报将是其价值重估的又一关键节点。

谷歌搜索的AI转型：长期利好确认，短期财务“阵痛”难避免

AI是谷歌搜索的未来，但在新旧模式的转换期，收入增速放缓与苹果的潜在威胁将使股价在短期面临考验。

以世界杯为跳板，耐克品牌重焕生机，但挑战犹存

世界杯为耐克提供了一次绝佳的品牌复兴机会，但结构性的宏观与竞争压力，使得此次反弹的成色仍需验证。

中国券商板块：盈利强劲但估值折让，整合与出海提供新催化剂

微信AI智能体的推出是腾讯的关键催化剂，有望加速其估值修复进程。

澳大利亚金矿股：短期利润率承压，但远期估值已具吸引力，看好EVN

澳大利亚金矿股正经历成本端的阵痛期，市场情绪短期偏空，但对于看长做长的投资者而言，当市场聚焦于短期边际恶化时，基于数年后的远期估值，部分公司（如EVN）已进入了一个具有吸引力的左侧布局区间。

Figure Technology 5月贷款规模再超预期，Q2有望触及指引上限，强劲增长趋势延续

Figure Technology持续用超预期的月度数据证明其强劲的贷款增长能力，基本面扎实，但整体市场环境对估值形成了压制。

奢侈品巨头面临“三重打击”，利润率正在被侵蚀

奢侈品行业的投资重心已从“营收增长”全面转向“盈利稳定性”，成本与汇率正在成为新的利润杀手。

解读央行“潜台词”：人民币中间价模型是政策风向标

真正的聪明钱不看市场价波动，而是通过模型偏差理解那只“无形的手”想传达什么信号。

新兴市场信用债利差曲线平坦化停滞，高收益债相对价值凸显

EM信用债曲线交易的机会窗口暂时收窄，但当前结构表明，精选高收益债个券比押注曲线动态更具吸引力。

大宗商品资金流追踪：能源走弱，黄金遭遇资金净流出

大宗商品市场内部出现明显分化，能源和贵金属板块的短期资金流出压力增大，但黄金的长期多头趋势是否终结仍需观察。

Meta重返AI赢家之路：四大产品线描绘100美元级别EPS蓝图

Meta正从“讲故事”转向“算利润”，四大明确的AI变现路径，有望将其从资本支出的“无底洞”转变为利润增长的“发动机”。

亚洲宏观数据观察：EMAX韧性促使央行立场更趋鹰派

奢侈品行业正站在盈利下调的悬崖边缘，市场可能低估了“三重打击”的冲击力，顶级品牌的防御性优势将在此时凸显。

AI与商品价格推升通胀，美联储政策路径需重新评估

AI热潮推动资金加速流入美股

美元兑人民币中间价模型预测值显著下修，逆周期因子或提供额外缓冲

野村模型显示人民币中间价大幅下修，价值项降幅达515个点，升值预期强化，关注逆周期因子调节力度。

地缘风险下新兴市场分化加剧，科技与能源出口国各具偏好

能源与科技双主线驱动新兴市场分化，高盛建议关注科技出口国股票及特定高息货币的套利机会，对整体EM利率持温和谨慎态度。

药明生物重申2026年并给出中期增长目标，开启新一轮4亿美元回购

药明生物重申FY26E指引并设定20%的2026-2029年营收复合年增长目标，叠加4亿美元回购计划，野村维持买入评级，目标价50.54港元。

全球背景改善与本地风险并存，维持做空人民币策略

信用市场“质量切换”进行时，欧元市场堕落天使风险更大

成本稳定、锂矿可期，紫金矿业坚守增长优先战略

味之素是AI产业链中的“隐藏冠军”，ABF和CDMO业务将推动盈利持续超预期。

核心业务重新加速，但AI变现仍处早期，nCino前景谨慎乐观

人民币中间价大幅下调，反周期因子缓和升值速度

做多瑞郎兑日元交易确信度较高，密切关注日本当局底线

人民币中间价模型预测大幅下调，释放强烈政策信号

快手的AI视频模型“可灵”年收入冲向5亿美元，叙事切换或带动估值重构

市场对快手的估值仍停留在“短视频广告公司”，忽视了其“可灵”AI业务正在成为强大的第二增长引擎和新的估值锚点。

能源冲击导致外国官方抛售美债，但属暂时性行为，美元走弱是长期顺风

外国官方近期减持美债是能源冲击下的战术性操作，而非对美元资产的战略性抛弃，地缘风险缓和后美债将重获青睐。

人民币中间价为何大幅下调？野村模型揭示了一个关键信号

为什么说中国经济的“温差”比预期更大？Goldman Sachs

哪个国家的债券收益率曲线最“陡峭”，正在蕴含什么信号？

代币化资产正在改变1万亿美元的市场，但你买对地方了吗？

人民币中间价突然大幅下调500点，央行在释放什么信号？

这未必是趋势性升值的开始，但表明了央行不希望单边贬值预期持续发酵的态度。

美伊可能要达成协议，对冲基金正疯狂买入哪些外汇头寸？

聪明钱已经在按协议达成的方向重新布局新兴市场。

地缘政治趋稳叠加出口结汇，人民币升值动能明确

AI货币化路径日渐清晰，Workday转型期仍待观察

增长持续改善，Zoom估值已反映温和复苏

美伊战争不确定性升温，外汇策略下调笃信水平

欧洲资金回流美国，风险偏好有所支撑

利率攀升下的MBS市场：延展风险回归与结构分化

贸易条件与能源价格推动外汇深度分化，做多美元正当时

台股创历史新高，科技与工业板块盈利上修提供支撑

强势贸易顺差与结汇潮支撑人民币升值，美元兑离岸人民币目标看至6.60

能源公司更新：高油价假设下自由现金流充裕，大型油企和优质E&P值得关注

美元兑人民币中间价预测6.7979，逆周期因子仍在缓冲

壳牌收购ARC Resources战略价值在液体石油，天然气提供上行空间

**中国锂市场进口扩张与价格回升，氢氧化锂贸易格局悄然逆转 (J.P. Morgan)**

中国锂市场正经历从“出口导向”向“内外双循环”的深刻转变，氢氧化锂净进口国的新身份将对全球锂盐定价体系产生深远影响。

**联储资产负债表温和扩张趋势确立，准备金框架仍是核心（Goldman Sachs）**

**利率上行成信用债总回报最大逆风，但驱动因素比方向更重要（Goldman Sachs）**

**扬子江船业重申45亿美元接单目标，人民币升值与扩产受限构成利润逆风 (Goldman Sachs)**

**USD/CNY定盘价模型预测：6.7927，人民币中间价大幅下调，G10和亚洲货币走强是主因 (Nomura)**

美国经济笔记：聪明钱与市场的共识——加息风险正在上升

超级周期支撑全球经济，超配股票、低配信用，等待美元反弹

美元兑人民币中间价预测：6.7909

中国医疗健康：偏好高能见度标的，关注早期筑底信号

中国医药健康行业分化加大，但CRO龙头业绩超预期和Biotech商业化加速预示着底部机会正在酝酿，建议聚焦高能见度标的。

美元/人民币中间价模型预测：6.8119

模型预测USD/CNY中间价6.8119，央行稳汇率意图明确，关注中间价与即期汇率的偏离度变化。

中国4月外汇流入信号积极，资本外流压力缓解

4月外汇数据确认资本外流压力缓解，人民币资产迎来边际利好。

全球收益率曲线：日本曲线陡峭化是最大的宏观交易

日本利率正常化是未来12个月最重要的宏观交易之一，做陡日本收益率曲线。

人民币中间价模型预测大幅下调，逆周期因子持续发力

央行购金步伐加快，金价5400美元目标不变

央行购金是金价最坚实的长期支撑，但短期需警惕流动性冲击带来的回调风险。

中国4月经济数据分化：贸易与PPI超预期，信贷需求疲软

中国经济呈现结构性复苏特征，消费信心回暖，但内需（汽车、航空）和信贷需求仍是短板，政策托底持续。

亚太市场遭外资大幅流出，MSCI再平衡带来结构性机会

短期外资流出压力下，MSCI再平衡是确定性最高的结构性资金流入事件，应重点关注受益市场。

印度贸易逆差超预期扩大，经常账户赤字压力上升

印度外部失衡加剧，贸易逆差扩大将给卢比和外汇储备带来压力，政府干预措施可能加码。

投资者对美联储加息担忧加剧，新兴市场情绪反弹根基不稳

市场焦点重回通胀和美联储加息风险，新兴市场的反弹更多是超跌修复，持续性存疑。

短缺是核心交易主题，做多波动率和能源以对冲风险

市场核心矛盾从宏观风险转向结构性短缺，应通过做多波动率和商品敞口来应对这一新格局。

美元表面平静下暗流涌动，能源与AI驱动货币分化

美元的结构性升值压力正在积聚，做多商品货币、做空能源敏感货币（如欧元、英镑）是核心交易逻辑。

地缘风险下新兴市场主权信用韧性凸显，高收益债优于投资级+拉美石油出口国受益

AI货币化顺利推进，Figma大客户增长加速，但毛利率承压

韩国市场：外资流出与集中度风险并存，关注低估值盈利上修个股

Workday第一财季预览：AI叙事从概念转向具体用例

中美元首会晤成果支撑CNH走强，建议做多人民币

进口激增，AI与上游工业品需求推动人民币进一步走强

中国1Q26经常账户顺差扩大，服务贸易逆差收窄是主因

新美联储主席Warsh上任，通胀与劳动力市场双重挑战下政策路径存疑

东南亚货币承压，美元走强下做空印尼盾与菲律宾比索

美国通胀压力全面上升，美联储鹰派立场强化，经济增长却意外强劲

全球不确定性下的大宗商品导航：黄金、铜、铝供需格局深度剖析

维持做空香港10年期利率观点，关注离岸人民币与港币交易机会

美元/人民币中间价模型预测：6.7979

宏观交易策略：油价、央行政策与政治风险的多空博弈

UBS正在系统性地做多全球主要央行的降息周期，尤其看好美、欧、英的利率下行。

白银展望：黄金热潮后的投资机会

白银兼具工业属性和金融属性，在供应短缺和黄金牛市的背景下，具备显著的上行潜力。

拉美股市长期看涨，但短期需谨慎，超配巴西和阿根廷

人民币中间价预测模型：6.7902

野村预计人民币兑美元中间价为6.7950

中国权益市场年中展望：在盈利筑底与估值修复中开辟新路径

上调中国经济增长预测：AI与能源资本开支成为新引擎

美元：虽已下跌，但尚未出局

美元兑人民币中间价预测模型显示：6.7944

日元干预效果有限，160防线难守，美日财长会议或加剧卖压

日本干预能力受限，160防线面临考验，关注美日政策互动

美国CPI与零售销售数据来袭，通胀复杂性或加剧利率政策分歧

人民币中间价预测模型更新：6.8048，逆周期因子暗示央行维稳意图

日元承压、人民币看涨，全球外汇市场结构性分化加剧

美国经济数据“噪音”干扰，美联储6月按兵不动概率上升

黄金盘整格局有望被打破，美元走弱或推动金价至5000美元

香港新再通胀周期启动，金融、保险及地产板块受益

Microchip业绩大幅超越季节性，复苏具备结构性，但估值已反映预期

美元兑人民币定盘价预测模型

野村预测美元兑人民币中间价大幅下调504个基点至6.8058

油价下跌缓解鹰派压力，全球利率策略转向做多欧洲央行加息预期

人民币中间价模型预测走弱，逆周期因子信号值得关注

中东冲突致10亿桶供应损失，油价上行风险加剧

中东供应中断规模巨大，亚洲部分国家库存告急，油价面临显著上行风险。

油价飙升与风险偏好并存，外汇市场分化加剧，美元仍受支撑

在油价上涨和风险偏好并存的复杂环境下，美元因基本面强劲而受支撑，日元干预难改弱势，做多USDJPY是当前优选策略。

大宗商品市场结构分化显著，铜矿供给约束与黄金多元化需求成为核心驱动力

大宗商品市场正呈现结构性分化，黄金在地缘风险下作为储备资产的价值凸显，铜的供给瓶颈是价格长期中枢上移的基石，而石油更多受短期事件驱动。

战略执行见效，Pinterest营收超预期并上调目标价

基本面稳固且AI风险低，Datadog财报前维持看多

Datadog基本面强劲，AI需求是未被充分定价的长期增长引擎，其高粘性客户和高确定性增长使其在当前估值下仍具吸引力。

1Q26核心利润超预期，AIDC发电业务重塑估值叙事

业绩超预期且涨价趋势明确，盈利预测上调，当前估值尚未完全反映涨价带来的利润弹性。

**第二阶段：投资决策简报**

**DeepSeek V4预览版发布实为行业顺风，智谱与MiniMax迎来密集催化期（J.P. Morgan）**

短期收入扰动无碍长期价值，AI服务器互联芯片龙头的毛利率跃升与新品周期正开启双击行情。

原文

新华三是AI算力国产化浪潮的核心受益者，但其股价表现需等待业绩的逐一兑现。

**中国手术机器人出海进行时，“剃须刀+刀片”模式撬动全球420亿美元市场（Goldman Sachs）**

**中国宏观经济活动与政策追踪：多领域现回暖信号，政策密集落地（Goldman Sachs）**

**Intel 1Q26回顾：旧时代渐远，新希望初现？（Bernstein）**

**美伊对峙下全球组合资产仍净流入，韩台零售资金转向净买入（Nomura）**

投资者应结合自身目标、财务状况及风险偏好评估建议，必要时征询独立财务顾问。

**2026年美IPO规模预计达1600亿美元，优质标的稀缺凸显选股重要性（Goldman Sachs）**

建议持续跟踪每周更新的IPO晴雨表并聚焦具备高营收增长与短期盈利路径的优质标的，以应对宏观不确定性与行业结构性因素。

**KOSPI创历史新高，零售资金回流支撑跑赢美股前景（Goldman Sachs）**

KOSPI有望凭借零售资金支撑与盈利上修持续跑赢美股，可重点关注零售资金动向与相对强势表现把握机会。

**能源冲击下外汇分化，BRL上行AUD承压（Goldman Sachs）**

建议投资者依据不同货币的宏观与估值缓冲采取差异化持仓与风险对冲，例如以CLP融资持有BRL多头，并在地缘风险缓解时重新布局EGP多头。

**美伊对峙推高能源价格，相对价值交易成核心策略（Nomura）**

建议投资者依据这些策略应对当前地缘与经济不确定性下的市场波动。

**美元兑人民币定盘价模型预测值为6.8296，逆周期因子下为6.8468 (Nomura)**

模型预测人民币短期小幅升值，投资需结合自身情况审慎决策。

**ServiceNow核心业务增长放缓，高估值下维持中性，目标价100美元 (UBS)**

ServiceNow核心增长放缓，高估值下具备回调风险，维持中性评级。

**Hwatsing离子注入设备收入高增，新厂折旧压制毛利率，维持中性 (Goldman Sachs)**

Hwatsing长期受益半导体资本开支，短期盈利承压，维持中性评级。

**Adobe Summit展现企业端实力，但AI产品变现与收购整合仍需观察（Deutsche Bank）**

Adobe的护城河深厚且现金流充沛，但新一轮增长故事需要更多证据来支撑。

**伯恩斯坦看ServiceNow：一季度杂音掩盖稳健内核，AI价值指引上调彰显增长底气（Bernstein）**

ServiceNow一季度核心动能强劲，AI货币化加速，当前股价回调提供介入机会。

**美联储主席提名人Warsh呼吁新通胀框架，提名进程存政治不确定性（Goldman Sachs）**

**游戏行业进入旺季与新作周期，AI赋能开发与估值低位共筑反弹基础（Goldman Sachs）**

在当前低波动窗口期，利用日元融资进行套利交易仍有空间，但需为潜在的冲突升级准备对冲策略。

**保利发展FY25业绩符合预披露，但去杠杆慢于同行，资产负债表稳健性获认可（Goldman Sachs）**

公司财务安全垫增厚，但结构性挑战使其短期弹性受限，维持中性看法。

**美元兑人民币汇率预测模型更新：模型预测值6.8100，逆周期因子调整后为6.8292（Nomura）**

模型指向人民币短期升值，但需密切关注逆周期因子调节力度。

**一季度经济数据：出口独秀难掩内需疲弱，政策宽松预期仍存（Goldman Sachs）**

**美妆个护3月数据：高端化趋势加速，本土品牌在细分赛道突围（UBS）**

浙江鼎力在关税逆境中展现出较强的盈利韧性调整能力，海外积极需求与产品升级构成核心支撑，当前估值具备吸引力。

**贵州茅台目标价下调至1678元，短期增长承压但品牌与渠道护城河依旧深厚（Morgan Stanley）**

短期增长预期放缓导致目标价下调，但公司的核心竞争优势未变，估值已进入更具吸引力的区间。

**Netflix Q1业绩超预期，但增长与利润率路径仍是中期焦点（Goldman Sachs）**

高盛维持买入评级，认为Netflix长期增长故事完整，但短期需关注收入增长节奏和利润率轨迹的辩论。

**资金流向与市场情绪背离，全球股票与债券获创纪录流入（BofA）**

资金流向与悲观情绪背离，显示市场内在韧性，建议布局大宗商品、中国资产及超跌的消费板块。

**美光科技：内存上行周期韧性超预期，HBM供不应求或持续至2028年（UBS）**

AI驱动的HBM需求创造了一个结构性短缺的新时代，传统内存周期理论正在被改写。

**海正药业：聚焦高毛利产品与成本优化，2025年盈利质量持续改善（Morgan Stanley）**

海正药业战略转型初见成效，聚焦核心与成本控制驱动盈利质量改善，公司处于价值重估的早期阶段。

**美国鹰派就业与通胀数据齐现，美联储大概率按兵不动（Nomura）**

强劲就业与顽固通胀并存的局面，将美联储牢牢“锁”在现行利率水平。

**供应链压力下的货币博弈：商品货币与部分欧洲货币具相对优势（Goldman Sachs）**

全球供应链紧张并非单一货币故事，需根据增长和风险情景，甄别不同货币的强弱逻辑进行配置。

**日本企业态度谨慎且面临成本通胀，巴克莱维持4月加息预期（Barclays）**

成本通胀压力下，日本央行货币政策正常化之路未改，债市与汇市波动中孕育交易机会。

**日本经济迈向常态化，央行预计将逐步加息，但高油价构成新风险（UBS）**

**生物科技板块走强与劳动力市场疲软，预示美联储可能转向降息（BofA）**

**MiniMax：立足全球的多模态AI先锋，估值已反映其卓越潜力（HSBC）**

**美国电池产能大转向：电动车补贴退潮，公用事业储能迎来“洪水”与成本红利（UBS）**

美国电池产能结构性转向储能，将通过成本下降重塑能源竞争格局，利好下游电站，利空中游设备。

**韩国股市：风暴正在平息？试探水温（Morgan Stanley）**

**全球油气：伊朗局势升级风险犹存，或推升油价（UBS）**

**贵金属展望：黄金整固为布局良机，白银工业需求承压（UBS）**

**中东冲突引发比2022年更广泛的成本冲击，东盟消费行业利润率面临风险（UBS）**

建议关注美国以外能源独立相关资产、英国2年期国债收益率影响板块、净石油与粮食出口国巴西、防御性板块及黄金，同时注意欧洲央行政策与金价波动风险。

**贵金属分析：伊朗冲突引发抛售后，黄金公允价值附近，投机仓位低位与央行购金支撑长期看涨观点（Goldman Sachs）**

**能源冲击下的全球外汇：亚洲货币承压，日元对冲价值凸显，挪威克朗波动加剧（Goldman Sachs）**

**中国经济活动与政策追踪（周度）：房地产交易仍弱，但工业活动与地方债发行显韧性（Goldman Sachs）**

**全球资金流：牛熊指标卖出信号结束，消费股处历史低位或迎逆向做多机会（BofA）**

**Goldman Sachs-Global energy disruption elevating Reliability & Livelihood imperatives-260325.pdf**

**Copilot与Azure增长受限但估值仍合理，维持买入但目标价下调至510美元（UBS）**

**市场焦点或从通胀风险转向增长风险，金融条件收紧路径将决定美元强弱（Goldman Sachs）**

**中国WFE进口短期波动，全年需求有望保持稳定（Bernstein）**

**AI需求未见顶但内存短缺挤压利润，半导体板块内需优选设备与龙头（Bernstein）**

<font>2026年1-2月中国WFE进口额41亿美元，同比下降23%（Bernstein）</font>

<font>4Q25 – What Are US Companies Doing with Cash？（Morgan Stanley）</font>

**中东冲突扰动汇市，美元震荡难改，人民币获贸易顺差支撑呈渐进升值（Goldman Sachs） **

**能源风险仍未消退，霍尔木兹海峡持续关闭或推动油价飙升至150美元（UBS） **

**经济数据超预期难抵市场回调，A股盈利韧性凸显且结构上材料板块获上调（Goldman Sachs） **

**战争冲击下美元买盘动能延续，但高能源价格或成逆转关键变量（Nomura）**

**地缘冲突推高能源价格，美联储降息时机延迟至年中（Nomura）**

**伊朗冲突：持续多久，影响多深？——市场正从通胀冲击转向增长冲击（Goldman Sachs）**

**亚洲食品供应链风险：地缘冲突如何推高新兴市场通胀（Morgan Stanley）**

**阿里推“JVS Claw”入局AI代理战，花旗维持买入目标价197美元（CITI）**

**中国能源韧性支撑CNH多头，摩根大通建议入场100目标102（J.P. Morgan）**

**汇丰货币展望：地缘风险短期撑美元，长期趋软+差异化交易（HSBC）**

**电力设备迎来“国内需求+北美出口”双击，板块盈利 CAGR 有望高达37%（UBS）**

**能源危机引发外汇市场波动，美元涨幅有限但风险不对称（UBS）**

**春节消费需求超预期，但PET成本与饮料竞争成股价关键摇摆因素（Goldman Sachs）**

**美国互联网巨头财报季收官，Meta广告增长强劲，Netflix用户与盈利双升，关注AI投资回报（J.P. Morgan）**

**中国2月外储超预期增长印证出口动能，人民币CFETS指数升势延续（J.P. Morgan）**

**EUV掩模检查成本骤降，Lastertec/KLA迎67亿美元市场，跑赢大盘（Bernstein）**

**冲突与能源价格波动下外汇市场分化！美元避险占优，亚洲欧洲进口国货币承压（Goldman Sachs）**

**AI如何重塑美国金融业？UBS：生产力提升与收入增长可期，但短期难扩利润率（UBS）**