AI算力与半导体产业链
中国券商板块：盈利强劲但估值折让，整合与出海提供新催化剂
微信AI智能体的推出是腾讯的关键催化剂，有望加速其估值修复进程。
HSBC ｜ 汇丰-中国券商：基本面强劲，估值折让 HSBC-China brokers：Robust fundamentals with discounted valuations-260602.pdf消费互联网与平台经济
美团外卖利润率恢复与到店业务稳定，高盛维持买入评级
美团核心外卖业务的盈利拐点已现，盈利路径清晰可见，闪购和海外业务为其中长期增长注入了新动能。
Goldman Sachs ｜ 高盛-美团：NDR亮点：外卖利润恢复；到店利润率稳定；维持买入评级 Goldman Sachs-Meituan （3690.HK）NDR highlights： Food delivery profit recovery； stable in~store margins； Buy-260603.pdf消费互联网与平台经济
美团外卖UE超预期，盈利拐点确立，价值重估开启
美团最坏的时刻已经过去，外卖业务盈利拐点确立，为其估值提供了坚实的底部支撑，价值重估行情有望延续。
Goldman Sachs ｜ 高盛-美团（3690.HK）1Q26点评：外卖单位经济超预期，利润复苏更快；维持买入评级 Goldman Sachs-Meituan (3690.HK) 1Q26 review: Food delivery unit economics beat with faster profit recovery; maintain Buy-260602.pdf消费互联网与平台经济
美团扭亏为盈，盈利可持续性成为新焦点
美团的投资逻辑已从“用户增长”转向“每单利润”，利润修复的能见度，是支撑其估值从“零盈利”切换到“价值重估”的核心。
Bernstein ｜ Bernstein-美团（3690.HK）美团Q1：外卖业务恢复盈亏平衡 Bernstein-Meituan(3690.HK)Meituan Q1: Food back to breakeven-260602.pdf消费互联网与平台经济
三份顶级报告指向美团，预期差游戏进入“确认”阶段
机构在交易“每单利润”这一核心变量的上调所带来的估值体系重建，这个预期差游戏可能才刚刚开始。
Nomura ｜ 野村证券-美团（3690.HK）外卖业务盈利超预期，意外向好 Nomura-Meituan(3690.HK)FD profitability surprises on the upside-260602.pdfAI算力与半导体产业链
亚洲宏观数据观察：EMAX韧性促使央行立场更趋鹰派
奢侈品行业正站在盈利下调的悬崖边缘，市场可能低估了“三重打击”的冲击力，顶级品牌的防御性优势将在此时凸显。
J.P. Morgan ｜ J.P.摩根-全球数据观察：亚洲 - EM经济增长韧性推动央行态度趋鹰 J.P. Morgan-Global Data Watch：Asia：EMAX resilience drives more hawkishness-260601.pdf消费互联网与平台经济
外卖亏损拖累，美团核心业务短期承压，关注三季度盈利拐点
Morgan Stanley ｜ 美团1Q26预览：短期亏损难免，拐点或在三季度 | Morgan Stanley-Meituan（3690.HK）1Q26 Preview： Roadmap to Profitability-260527.pdf消费互联网与平台经济
美团(3690.HK) 1Q26前瞻：核心业务承压，新业务成未来看点
Goldman SachsAI算力与半导体产业链
**DeepSeek V4预览版发布实为行业顺风，智谱与MiniMax迎来密集催化期（J.P. Morgan）**
短期收入扰动无碍长期价值，AI服务器互联芯片龙头的毛利率跃升与新品周期正开启双击行情。
｜ JPM-DeepSeek V4: Sector tailwind misread as zero-sum shock – Reiterate OW on Zhipu and MiniMax-260426.pdfAI算力与半导体产业链
**保利发展FY25业绩符合预披露，但去杠杆慢于同行，资产负债表稳健性获认可（Goldman Sachs）**
公司财务安全垫增厚，但结构性挑战使其短期弹性受限，维持中性看法。
｜ Goldman Sachs-POLY DEVELOPMENTS AND HOLDINGS (600048.SS) FY25 inline with pre-results, with reduced construction pipelines and more cautious capital budgets; Neutral-260420.pdf消费互联网与平台经济
**美团外卖规模与单位经济优势稳固，即时零售与海外扩张构筑新增长曲线（Goldman Sachs）**
｜ Goldman Sachs-Meituan （3690.HK）： NDR highlights： Sustaining food delivery scale leadership and unit economics advantage； Buy-260331.pdf消费互联网与平台经济