硬件制造与工业资本品
谷歌云：AI实验室大单提前确认，短期利润承压但长期空间广阔
谷歌云正在经历“以利润换规模”的转型期，短期盈利能力承压，但长期在AI基础设施领域的市场地位正在巩固。
UBS资金流、指数与再平衡
“AI vs 所有其他”的分化格局下，互联网板块估值偏贵，需警惕薪酬成本陷阱
Morgan Stanley ｜ Morgan Stanley-互联网：我们目前交易在哪里？“AI vs 所有其他” | Morgan Stanley-Internet：Where Are We Trading Now： An “AI vs All Other” Tape-260527.pdfAI算力与半导体产业链
云厂商资本开支带来的收入弹性易被低估，谷歌云估值潜力最大
Morgan Stanley ｜ Morgan Stanley-互联网：每GW容量未来能产生多少收入？ | Morgan Stanley-Internet：How Much Revenue per GW Could Be Generated with the Capacity Ahead？-260527.pdfAI算力与半导体产业链
**Alphabet全面拥抱“AI Agent”，从信息组织者到任务执行者的进化（Goldman Sachs）**
｜ Goldman Sachs-Alphabet Inc. （GOOGL.US） Takeaways from Recent Events （Google I O， Marketing Live， YouTube Brandcast & Android Show）： Alphabet’s Agentic AI~Driven Future On Display-260521.pdfAI算力与半导体产业链
谷歌推个人AI助手Gemini Spark，下调订阅价格，扩大分发优势
Morgan Stanley ｜ Morgan Stanley-Alphabet Inc.（GOOGL.US）Sparking the Agentic Torch-260520.pdfAI算力与半导体产业链
1Q26核心利润超预期，AIDC发电业务重塑估值叙事
业绩超预期且涨价趋势明确，盈利预测上调，当前估值尚未完全反映涨价带来的利润弹性。
Goldman Sachs ｜ Goldman Sachs-Rianlon （300596） Earnings Review： 1Q26 delivered historical~high core profit； more positive pricing impact to come； Buy-260429AI算力与半导体产业链
**DeepSeek V4预览版发布实为行业顺风，智谱与MiniMax迎来密集催化期（J.P. Morgan）**
短期收入扰动无碍长期价值，AI服务器互联芯片龙头的毛利率跃升与新品周期正开启双击行情。
｜ JPM-DeepSeek V4: Sector tailwind misread as zero-sum shock – Reiterate OW on Zhipu and MiniMax-260426.pdfAI算力与半导体产业链
**从概念验证到规模化生产，Google Cloud Next ’26彰显Alphabet在Agentic AI时代的领先身位（J.P. Morgan）**
｜ J.P. Morgan-Alphabet（GOOG.US）Google Cloud Next ’26 Key Takeaways： Agentic AI Moving from Proof of Concept to Full~Scale Production； Reference to Existing 2026 Capex Range Suggests It Could Hold Next Week-260423.pdfAI算力与半导体产业链
**Hwatsing离子注入设备收入高增，新厂折旧压制毛利率，维持中性 (Goldman Sachs)**
Hwatsing长期受益半导体资本开支，短期盈利承压，维持中性评级。
｜ Goldman Sachs-Hwatsing （688120）： Ion Implantation Thinning revenues growing rapidly； 1Q26 4Q25 GM pressured on new products； Neutral-260424.pdf