AI算力与半导体产业链
阿里巴巴：AI全栈能力加速构建，云业务利润率有望改善
阿里巴巴的估值叙事正在从电商转向AI和云科技，云业务利润率改善的时间表是市场期待的“信任状”，若兑现，估值体系将迎来系统性重估。
Nomura ｜ 野村-阿里巴巴（BABA.US）NIFA大会要点 Nomura-Alibaba Group Holding（BABA.US）Takeaways from NIFA conference-260608.pdf消费互联网与平台经济
AI进入代理时代，阿里云全栈AI战略为长期增长奠定基础
Nomura ｜ Nomura-Alibaba Group Holding（BABA.US）Takeaways from Alibaba’s Cloud Summit-260521.pdfAI算力与半导体产业链
**阿里巴巴**AI战略转向“代理时代”，新模型与云产品发布支撑收入加速增长
Goldman Sachs ｜ Goldman Sachs-Alibaba Group （BABA.US）： Key highlights from Chairman & CEO Letter Alibaba Cloud Summit； Seizing the AI agentic opportunity-260521.pdfAI算力与半导体产业链
AI驱动云业务加速增长，MaaS商业模式效应显现
Goldman Sachs ｜ Goldman Sachs-Alibaba Group （BABA.US）： Asia Communacopia + Technology — Key Takeaways： AI driving accelerating cloud growth as MaaS scales-260519.pdf消费互联网与平台经济
中国电商销售增速急剧放缓，非必需品类转负，阿里京东承压
Nomura ｜ Nomura-China e~commerce：E~commerce sales decelerated in April-260518.pdf消费互联网与平台经济
云与AI商业化前景清晰，阿里巴巴估值显现吸引力
Deutsche Bank ｜ Deutsche Bank-Alibaba（BABA.US）AI commerciality becomes visible-260514.pdf消费互联网与平台经济
AI商业化加速，阿里巴巴云业务成增长新引擎
Nomura ｜ Nomura-Alibaba Group Holding（BABA.US）AI commercialization on a fast track…-260514.pdfAI算力与半导体产业链
阿里巴巴4QFY26业绩回顾：云业务加速增长，MaaS驱动利润率超预期
阿里云MaaS驱动利润率超预期，AI转型是估值重估的核心。
Goldman Sachs ｜ GS-Alibaba Group (BABA)_ 4QFY26 review_ Cloud acceleration with MaaS driving margin upside as key bright spots; Buy-260514.pdfAI算力与半导体产业链
电商噪音下的AI“隐形巨头”，Q4业绩符合预期但利润承压
Bernstein ｜ Bernstein-Alibaba Group Holding Ltd（9988.HK）Alibaba Q4： Driving AI profit growth-260514.pdfAI算力与半导体产业链
业绩符合预期，电商表象下的AI“隐形巨头”价值待重估
UBS ｜ UBS-Alibaba Group（BABA.US）4QFY26 inline； hidden AI conglomerate beneath the E~com noise-260514.pdf消费互联网与平台经济
阿里巴巴(BABA.US) FY4Q26前瞻：GMV增速放缓，云业务成为盈利新引擎
Goldman SachsAI算力与半导体产业链
**保利发展FY25业绩符合预披露，但去杠杆慢于同行，资产负债表稳健性获认可（Goldman Sachs）**
公司财务安全垫增厚，但结构性挑战使其短期弹性受限，维持中性看法。
｜ Goldman Sachs-POLY DEVELOPMENTS AND HOLDINGS (600048.SS) FY25 inline with pre-results, with reduced construction pipelines and more cautious capital budgets; Neutral-260420.pdfAI算力与半导体产业链
**海正药业：聚焦高毛利产品与成本优化，2025年盈利质量持续改善（Morgan Stanley）**
海正药业战略转型初见成效，聚焦核心与成本控制驱动盈利质量改善，公司处于价值重估的早期阶段。
｜ Morgan Stanley-Zhejiang Hisun Pharmaceutical Co. Ltd.（600267）2025 Results – Continuing to Streamline-260408.pdf消费互联网与平台经济
**PDD Holdings：拼多多+Temu生态协同强化，收入增速拐点与盈利改善可期（Goldman Sachs）**
｜ Goldman Sachs-PDD Holdings（PDD.US）4Q25 review： Strengthening Pinduoduo+Temu ecosystem with top~line growth inflecting； Buy-260326.pdf消费互联网与平台经济
**长期价值逻辑未改但短期重估仍需业绩证明，阿里云定位转向AI平台（J.P. Morgan）**
｜ J.P. Morgan-Alibaba Group（BABA.US）Investor meeting takeaways：Long~term value case intact， near~term rerating still needs proof-260324.pdfAI算力与半导体产业链
**阿里巴巴3QFY26业绩：业绩疲弱但前景改善，AI云、电商与快速商务目标明确（Nomura）**
消费互联网与平台经济
**阿里巴巴3QFY26业绩回顾：盈利重置聚焦全栈AI，云业务加速与电商改善构成长期价值支撑（Goldman Sachs）**
AI算力与半导体产业链
**阿里巴巴3QFY26业绩分析：业绩不及预期但长期前景积极，AI云与快速商务具潜力（UBS）**
消费互联网与平台经济