消费互联网与平台经济
资金流、指数与再平衡
“AI vs 所有其他”的分化格局下，互联网板块估值偏贵，需警惕薪酬成本陷阱
Morgan Stanley ｜ Morgan Stanley-互联网：我们目前交易在哪里？“AI vs 所有其他” | Morgan Stanley-Internet：Where Are We Trading Now： An “AI vs All Other” Tape-260527.pdfAI算力与半导体产业链
1Q26核心利润超预期，AIDC发电业务重塑估值叙事
业绩超预期且涨价趋势明确，盈利预测上调，当前估值尚未完全反映涨价带来的利润弹性。
Goldman Sachs ｜ Goldman Sachs-Rianlon （300596） Earnings Review： 1Q26 delivered historical~high core profit； more positive pricing impact to come； Buy-260429AI算力与半导体产业链
**DeepSeek V4预览版发布实为行业顺风，智谱与MiniMax迎来密集催化期（J.P. Morgan）**
短期收入扰动无碍长期价值，AI服务器互联芯片龙头的毛利率跃升与新品周期正开启双击行情。
｜ JPM-DeepSeek V4: Sector tailwind misread as zero-sum shock – Reiterate OW on Zhipu and MiniMax-260426.pdf宏观政策与利率汇率
**北美互联网板块估值更新：微观个股动能与宏观板块估值出现分化（Morgan Stanley）**
互联网板块整体估值仍受压制，但个股阿尔法机会凸显，需精细化选股。
｜ Morgan Stanley-Internet Where Are We Trading Now： Further Micro vs Macro-260407.pdfAI算力与半导体产业链
**海正药业：聚焦高毛利产品与成本优化，2025年盈利质量持续改善（Morgan Stanley）**
海正药业战略转型初见成效，聚焦核心与成本控制驱动盈利质量改善，公司处于价值重估的早期阶段。
｜ Morgan Stanley-Zhejiang Hisun Pharmaceutical Co. Ltd.（600267）2025 Results – Continuing to Streamline-260408.pdfAI算力与半导体产业链