IMA RESEARCH FLOW
中国汽车行业正经历历史性转折，新能源车对燃油车的替代已进入不可逆的加速阶段，传统车企的盈利模式面临崩溃风险。
J.P. Morgan ｜ 摩根大通-汽车行业 中国汽车销量（5月）：燃油车今夏迎来关键时刻；新能源车替代趋势持续，尽管与燃油车价格差距逆转 J.P. Morgan-Autos Sector China auto sales （May）： Moment of truth for ICE autos this summer； NEV shift continues， despite reversal of price gap with ICE-260611.pdf中国汽车出海，尤其是对欧洲的渗透，正从量变走向质变，竞争壁垒从“成本优势”升级为“技术+生态”优势，行业龙头迎来结构性增长机遇。
J.P. Morgan ｜ J.P. Morgan-中国汽车行业：走访伦敦与巴黎后，我们对前景更为乐观 J.P. Morgan-China Auto Industry：We turn more positive after visiting London and Paris-260609.pdf中国汽车市场进入“内卷外扩”新阶段，虽总量下滑，但NEV出口和智能化趋势为产业链创造了巨大的结构性机会。
Morgan Stanley ｜ 摩根士丹利-中国汽车与共享出行：汽车市场概览 Morgan Stanley-China Autos & Shared Mobility： Autos Overview-260605.pdf中国新能源车市在高渗透率下仍保持强劲增长，核心品牌订单持续向好，产业链景气度在高位运行。
Goldman Sachs ｜ 高盛-中国新能源汽车周度图表书：2026年第22周~周度新能源汽车订单环比+11%同比+20%，渗透率63% Goldman Sachs-CHINA NEW ENERGY VEHICLE WEEKLY CHARTBOOK: 2026 Week 22~Weekly NEV orders +11% +20% wow yoy, NEV penetration 63%-260602.pdf3月全球NEV销量显示中国回暖，整体渗透率趋势未改，但市场对增速放缓的悲观预期可能需要修正。
Deutsche Bank ｜ Deutsche Bank-New Energy Vehicle：Top 15 countries' new energy vehicle sales volume tracker~March 2026-260519.pdf新车型是驱动NEV订单回暖的关键，但行业整体需求同比仍在下滑，价格战压力持续。
Goldman Sachs恒瑞与BMS的合作是里程碑事件，其研发管线价值获全球顶级药企背书，国际化价值重估空间大。
Nomura ｜ Nomura-Hengrui（1276.HK）Big collaboration deal signed with BMS-260512.pdf