AI算力与半导体产业链
公用事业、交运与建筑建材
货运模式转换：高油价与供给瓶颈使铁路重获优势，推荐UNP和NSC
在成本结构变化的推动下，铁路运输的竞争壁垒提升，其经济腹地显著扩大，铁路股正迎来一个利润增长的“超级周期”。
Bernstein ｜ 伯恩斯坦-航空货运与地面运输：铁路的游戏——供应限制和高油价使模态优势回归铁路（重新审视铁路行业的TAM） Bernstein-Airfreight & Surface Transportation Game of Rails： Supply constraints and higher oil prices swing modal advantage back to rail （revisiting the rail industry's TAM）-260612.pdfAI算力与半导体产业链
Spotify牵手环球音乐，AI翻唱获许可，音乐版权步入“超级粉丝”变现新时代
AI翻唱混音许可协议的达成，为音乐产业打开了“超级粉丝”变现的新渠道，这是一次商业模式的重大进化，版权方的价值将获得重估。
Bernstein ｜ 伯恩斯坦-全球音乐：行业超级粉丝转型在即，对版权方意味着什么？ Bernstein-Global Music： The Industry's superfan transition is imminent. What will it mean for rightsholders？-260610.pdfAI算力与半导体产业链
B2B上，B2C下：至2030年的全新AI市场规模预测
AI的未来在于赋能企业，To B市场才是真正的“金矿”，增长速度和规模将远超To C领域。
HSBC ｜ 汇丰-全球技术平台：B2B上涨，B2C下跌：我们对至2030年新AI市场规模预测 HSBC-Global Tech Platforms：B2B up, B2C down： our new AI TAM forecasts to 2030-260609.pdf消费互联网与平台经济
沃尔玛飞轮效应超越零售：不断扩展的可寻址市场正在重估其护城河
Morgan Stanley ｜ 摩根士丹利-沃尔玛（WMT.US）沃尔玛的飞轮效应如何拓展其可寻址市场 Morgan Stanley-Walmart Inc （WMT.US）How WMT's Flywheel Is Expanding Its Addressable Market-260608.pdf智能车与机器人
特斯拉：垂直整合与技术效率独一无二，业务版图扩张至新TAM，评级上调至中性
特斯拉正在从一个汽车公司进化为AI和物理世界自动化的平台型企业，Robotaxi和Optimus的潜在价值为远期股价提供了巨大的想象空间，当前评级上调是价值发现的开始。
J.P. Morgan ｜ J.P. 摩根-特斯拉（TSLA.US）未来的核心：无可匹敌的垂直整合与技术效能，独特优势可规模化并扩展新TAM，存在多重反馈循环；上调至中性，目标价475美元 J.P. Morgan-Tesla Inc（TSLA.US）Essential to the Future： TSLA’s Vertical Integration & Tech Efficacy Unmatched； Uniquely Positioned to Scale （and Expand） New TAMs， with Multiple Feedback Loops； Move to N， $475 PT-260605.pdfAI算力与半导体产业链
GCE：赢得新ASIC项目，潜在市场规模巨大，提供显著上行空间
GCE成功切入百亿美元级的ASIC PCB市场，不仅证明了技术实力，更打开了远超现有业务的增长天花板，是AI硬件版图中最具潜力的PCB公司之一。
Goldman Sachs ｜ 高盛-GCE（2368.TW）：Computex及企业日：赢得新ASIC项目，巨大TAM带来重大上行空间；买入 Goldman Sachs-GCE (2368.TW): Computex & Corporate Day: New ASIC project win with meaningful upside driven by the large TAM; Buy-260603.pdf资金流、指数与再平衡
WinWay Technology：AI测试总市场加速扩张，运营能见度延伸至2030年，重申买入
Goldman Sachs ｜ Goldman Sachs-Winway Technology Co. （6515.TW） Accelerating long~term TAM growth outlook extends expansion visibility into 2030； reiterate Buy and NT$15，000 TP-260526.pdfAI算力与半导体产业链
中国半导体设备国产化率快速攀升，2028年将达43%
BernsteinAI算力与半导体产业链
AI对碳化硅（SiC）的需求，是不是被炒过头了？
J.P. MorganAI算力与半导体产业链
AI热潮里，真正在“卖铲子”的可能是这家晶圆厂
不要只盯着AI芯片设计公司，制造和封装环节的稀缺性溢价同样值得关注。
Morgan StanleyAI算力与半导体产业链
AI教育硬件放量，字节跳动与好未来领跑，但线下辅导和海外留学市场面临逆风
Goldman Sachs ｜ Goldman Sachs-CHINA EDUCATION APR~26 TRACKER：AI software hardware scaled up led by ByteDance TAL； TAM headwinds of offline tutoring and overseas study sustained-260514.pdfAI算力与半导体产业链
自给率提升与商业化落地加速，中国AI正迈入成本效益竞争新阶段
Morgan Stanley ｜ 摩根士丹利-中国AI 2.0——进入新阶段-260510.pdfAI算力与半导体产业链
康宁携手NVIDIA开启光子学巨大TAM，2030年目标隐含强劲盈利潜力
J.P. Morgan ｜ JPM-Corning 2030 Springboard Plan Updates and Nvidia Partnership Together Outline Large Photonics TAM; Targets Imply $8 Earnings Power in 2030-260507.pdf硬件制造与工业资本品