智能车与机器人

MLCC行业将迎来比2018年更严重的短缺，人形机器人和AI服务器是两位“需求黑洞”

利好村田、太诱、TDK、国巨等MLCC龙头企业。当前市场对MLCC的周期属性定价过重，其强劲的成长属性尚未被充分price in。

• 1）全球主要MLCC厂商的资本开支计划：是否开始为AI和机器人需求大规模扩产；2）AI服务器出货量与MLCC采购订单；3）人形机器人量产时间表：如特斯拉Optimus；4）每月MLCC行业定价与产能利用率数据。

原文：摩根大通-亚洲MLCC行业 JPM_Asian_MLCC_Industry__260612.pdf

中国电池供给侧改革重塑格局，优选龙头宁德时代

利好产业链龙头公司，尤其是宁德时代和具备技术优势的中创新航、璞泰来。供给侧改革预期可能尚未完全在股价中反映。

• 1）产能审批收紧政策的后续执行力度和细则；2）2027年后行业产能扩张的实际放缓情况；3）头部企业市场份额和盈利能力的提升趋势。

原文：摩根大通-中国电池：在供给侧改革和全球贸易紧张局势中精选标的 J.P. Morgan-China Battery：Cherry picking amid supply~side reform and global trade tensions-260612.pdf

小鹏汽车“车即机器人”，AI技术构建坚固壁垒，予增持评级

小鹏不是一个纯粹的汽车公司，而是一家AI驱动的出行机器人公司，其技术和生态壁垒被资本市场严重低估，这是进入的最佳时机。

• 1）新车型（尤其是MONA品牌）的订单和交付数据；2）AI Turing芯片上车和性能表现；3）人形机器人业务的进展和潜在合作公告。

原文：摩根士丹利-小鹏汽车（9868.HK）“车即机器人”——小鹏的AI护城河与2026年里程碑 Morgan Stanley-XPeng Inc. （9868.HK）Car~as~Robot – XPeng's AI Moat and 2026 Milestones-260611.pdf

中国5月汽车销量数据：燃油车“生死时刻”来临，新能源车渗透率持续提升

中国汽车行业正经历历史性转折，新能源车对燃油车的替代已进入不可逆的加速阶段，传统车企的盈利模式面临崩溃风险。

• 1）7-8月传统销售淡季的燃油车库存和折扣率；2）下半年新能源车企新车型的发布及订单情况；3）政府对汽车消费的进一步刺激政策。

原文：摩根大通-汽车行业 中国汽车销量（5月）：燃油车今夏迎来关键时刻；新能源车替代趋势持续，尽管与燃油车价格差距逆转 J.P. Morgan-Autos Sector China auto sales （May）： Moment of truth for ICE autos this summer； NEV shift continues， despite reversal of price gap with ICE-260611.pdf

韩国机器人产业蜕变：人形机器人商业化加速，看好Robotis和HL Mando

韩国正从机器人技术的“跟随者”转变为全球供应链的“关键节点”，早期布局具备量产能力和客户关系的执行器供应商，将享受到从估值重塑到盈利爆发的双重红利。

• Robotis乌兹别克斯坦工厂量产（2026H2）是获取大规模商业合同的关键。
• HL Mando与波士顿动力等头部客户的合作进展，其执行器业务的订单情况将是重要观察指标。
• 韩国M.AX联盟的AI机器人基础模型（RFM）开发进展。

原文：高盛-韩国工业：机器人：蜕变；买入Robotis和HL Mando；中性Doosan Robotics；现代摩比斯上调至买入 Goldman Sachs-SOUTH KOREA INDUSTRIALS：Robotics： Metamorphosis； Buy Robotis and HL Mando； Neutral on Doosan Robotics； Hyundai Mobis up to Buy-260611.pdf

AGM确认技术领先，海外销量目标有望超预期

比亚迪海外扩张速度和技术领先优势超出市场预期，当前股价尚未充分反映其全球竞争力提升带来的长期价值，存在显著的上行空间。

• 1）第二代刀片电池月产能爬坡情况；2）各海外市场月度销量数据；3）超快充技术相关车型的订单转化率。

原文：摩根士丹利-比亚迪(1211.HK)股东大会要点：重申技术领先与海外增长 Morgan Stanley-BYD Company Limited（1211.HK）BYD AGM Takeaways： Reiterating Technology Leadership and Overseas Growth-260609.pdf

新品发布中场，新能源车周度订单放缓但库存充裕支撑6月交付

新能源车订单短期放缓是健康的技术性回调，充裕的订单储备和后续新品周期将确保行业景气度持续，当前是观察交易信号而非趋势逆转的时刻。

• 1）6月最后两周的实际交付数据；2）重点新车型的预售订单转化率；3）7月下旬下一轮新品发布的具体车型与市场反应。

原文：摩根士丹利-中国汽车与共享出行：中国新能源车周度订单–新品发布中场 Morgan Stanley-China Autos & Shared Mobility： China EV Weekly Orders–Halftime for new product rollouts-260609.pdf

中国乘用车市场5月数据出炉，新能源渗透率持续提升

5月乘用车市场稳步变化，新能源车正以不可逆转的趋势蚕食传统燃油车份额，这一结构性机会和风险必须在投资组合中加以体现。

• 1）后续月份的批发数据，验证趋势是否持续强化；2）重点新能源车型的上市和交付数据。

原文：德意志银行-汽车与汽车技术：中国乘用车月度批发图表册~2026年5月 Deutsche Bank-Autos & Auto Technology：China passenger~vehicle monthly wholesale chartbook~May 2026-260609.pdf

新能源车6月首周订单数据出炉，HIMA领跑

6月首周新订单数据揭示了“新品效应”的短期波动，但整体市场健康，高订单车型的交付进程将是下一阶段的关注焦点。

• 1）6月后续几周的订单数据趋势；2）5月订单的转化为交付的比率。

原文：德意志银行-汽车与汽车技术：中国新能源车需求领先指标（周度新订单）~6月第一周 Deutsche Bank-Autos & AutoTechnology：China NEV demand leading indicator （weekly new orders）~June 1st week-260609.pdf

中国车企欧洲销量持续增长，份额稳步提升，海外市场成关键增长极

中国车企出海欧洲并非口号，而是正在发生的结构性趋势，月度销量数据的持续增长是验证这一长期逻辑的最强证据。

• 1）欧盟对中国电动车关税政策的最终落地和影响评估；2）中国车企在欧洲本地化建厂的进度；3）后续月度销量数据。

原文：德意志银行-中国汽车与汽车技术：中国车企欧洲月度销量监测：2026年4月 Deutsche Bank-China Autos & Auto Technology：Chinese Automakers Monthly European Market Volume Monitor： Apr.2026-260609.pdf

印度摩托车350cc之战：Bajaj vs Eicher，中排量市场竞争格局再审视

350cc排量之争是印度摩托车行业未来2-3年最重要的主题，Bajaj的激进扩张与Royal Enfield的品牌护城河将定义行业格局。

• 1）两家公司月度和季度销量数据及市场份额变化；2）新车型的发布与市场反馈；3）原材料成本及售价调整对各自利润率的影响。

原文：Bernstein-印度汽车：Bajaj vs Eicher~350cc之战重燃？ Bernstein-Indian Autos： Bajaj vs Eicher~The 350cc battle redrawn？-260611.pdf

中国品牌欧洲份额新高，大众化品牌承压，比亚迪拔得头筹

中国汽车品牌在欧洲的冲击是结构性的，但实际是一场‘割喉战’，主要对欧洲中低端品牌造成威胁，豪华车阵营暂时安全。

• 1）欧盟对中国电动车加征关税政策的最新动态；2）中国品牌（如比亚迪、上汽MG）的欧洲本地化生产进展；3）各品牌在欧洲的月度销量数据。

原文：高盛-欧洲汽车：中国OEM竞争监测（26年5月）：中国品牌量增长放缓，但份额因欧洲大众化品牌的弱势而创新高 Goldman Sachs-Europe Automobiles：Chinese OEM Competition Monitor May~26： Chinese brands volume growth decelerating， but share reaches new high on European mass brands’ weakness-260611.pdf

比亚迪：第二代刀片电池供不应求，技术溢价强化定价权

比亚迪正将技术优势转化为稀缺性和品牌溢价，供不应求的局面是其竞争力的最佳证明，利润增长的确定性极高。

• 产能爬坡：关注每月产能新增情况，能否如期在三季度末解决供应瓶颈。
• 月度销量数据：观察搭载第二代刀片电池的高端车型销量占比是否持续提升。
• Q2财报：验证毛利率是否能因产品热销和技术溢价而超出预期。

中国车企欧洲破局：市场份额三年三倍，海外扩张迎来结构性转折

中国汽车出海，尤其是对欧洲的渗透，正从量变走向质变，竞争壁垒从“成本优势”升级为“技术+生态”优势，行业龙头迎来结构性增长机遇。

• 1）月度欧洲NEV市场中国品牌份额数据，是验证增长趋势的直接指标；2）比亚迪、吉利等公司的海外建厂进展，是抵御关税风险的关键；3）各公司季度财报中的海外业务营收与利润披露。

原文：J.P. Morgan-中国汽车行业：走访伦敦与巴黎后，我们对前景更为乐观 J.P. Morgan-China Auto Industry：We turn more positive after visiting London and Paris-260609.pdf

Rivian R2试驾：需求信号积极，品牌信任度改善超预期

利好 Rivian Automotive Inc. (RIVN.US)。当前 R2需求数据和品牌情绪的改善尚未被市场完全price in，存在估值修复机会。

• 1）R2车型的预定量/订单更新；2）后续季度的财报，特别是交付指引和毛利率改善情况；3）与大众等合作伙伴的进展。

原文：高盛-Rivian汽车公司（RIVN.US）：R2驾驶体验要点，结合另类数据检查需求 Goldman Sachs-Rivian Automotive Inc. (RIVN.US)：R2 Drive Experience takeaways； examining demand including with alternative data metrics-260609.pdf

禾赛科技核心业务稳健，机器人业务开辟第二增长曲线

禾赛正在复制其在汽车领域的成功经验，将技术能力横向扩展至更广阔的机器人市场，打开十倍以上的成长空间。

• 机器人产品（Kosmo、执行器）的客户导入和订单情况。
• 与英伟达和Sharp在机器人领域的合作细节和商业化进展。
• 2026年下半年及全年业绩，验证公司整体增长指引。

原文：摩根士丹利-禾赛集团（HSAI.US）引人入胜的故事、清晰的路径、充满信心的重申；维持超配 Morgan Stanley-Hesai Group（HSAI.US）Compelling Narrative， Clear Roadmap， Confident Reaffirmation； Stay OW-260605.pdf

中国汽车市场2026年展望：内销承压，出口与新能源车驱动结构机会

中国汽车市场进入“内卷外扩”新阶段，虽总量下滑，但NEV出口和智能化趋势为产业链创造了巨大的结构性机会。

• 后续月份中国汽车出口数据（特别是NEV）。
• 政府对以旧换新补贴政策的延续或加码。
• L3/L4级别自动驾驶在国内的商业化落地进展。

原文：摩根士丹利-中国汽车与共享出行：汽车市场概览 Morgan Stanley-China Autos & Shared Mobility： Autos Overview-260605.pdf

中东局势冲击汽车供应链，估值回调后出现个股机会

日本汽车股面临的近期风险已被市场部分消化，估值回调后，具备差异化优势的铃木是值得关注的防御性标的。

• 中东地缘政治局势的演变，特别是霍尔木兹海峡的通行状况。
• 日元兑美元汇率走势。
• 各公司下一季度的盈利预测，特别是其对成本转嫁和销量目标的修正。

原文：摩根士丹利-投资者报告：汽车：考虑中东局势的选股策略 Morgan Stanley-Investor Presentation：Autos： Stock Selection Considering the Middle East Situation-260605.pdf

特斯拉：垂直整合与技术效率独一无二，业务版图扩张至新TAM，评级上调至中性

特斯拉正在从一个汽车公司进化为AI和物理世界自动化的平台型企业，Robotaxi和Optimus的潜在价值为远期股价提供了巨大的想象空间，当前评级上调是价值发现的开始。

• Robotaxi业务的商业运营进展（如订单量、收入、行驶里程）。
• Optimus人形机器人的量产计划和客户导入。
• 公司关于FSD（全自动驾驶）订阅率和价格调整的披露。

原文：J.P. 摩根-特斯拉（TSLA.US）未来的核心：无可匹敌的垂直整合与技术效能，独特优势可规模化并扩展新TAM，存在多重反馈循环；上调至中性，目标价475美元 J.P. Morgan-Tesla Inc（TSLA.US）Essential to the Future： TSLA’s Vertical Integration & Tech Efficacy Unmatched； Uniquely Positioned to Scale （and Expand） New TAMs， with Multiple Feedback Loops； Move to N， $475 PT-260605.pdf

中国车企欧洲攻略：不靠价格战，靠产品硬实力，STLA等老牌车企承压

中国汽车凭借硬核产品力在欧洲市场站稳脚跟，欧洲车企的利润导向策略让出了市场份额，这场竞争不是价格战，而是产品价值的全面较量。

• 1）主要中国车企在欧洲的月度销量及市场份额数据；2）欧盟针对中国电动车的反补贴关税最终税率及执行细节；3）中国车企在欧洲的本地化建厂进展。

原文：汇丰-全球汽车：中国车企在欧洲：不同动机 HSBC-Global Autos：Chinese OEMs in Europe： varied motivations-260604.pdf

沃尔玛2026年会：价值与速度双轮驱动，多收入层级市场份额持续扩大

沃尔玛凭借价值主张和运营效率正在实现跨收入层级的全面份额扩张，AI工具（Sparky）有望进一步打开转化率提升空间。

• 1）2Q26财报验证增长趋势；2）Sparky AI工具对电商转化率的实际拉动效果；3）自有品牌bettergoods的利润率贡献。

原文：Goldman Sachs-沃尔玛（WMT.US）2026 Associates Week要点 Goldman Sachs-Walmart Inc. (WMT.US)： Takeaways from 2026 Associates Week-260605.pdf

中国车企出海欧洲超预期，BYD和吉利定位不同但均具潜力

利好比亚迪（BYD） 和吉利（Geely）。市场对中国车企出海欧洲的前景过于悲观，特别是对拥有差异化高端品牌和本地化策略的公司认识不足。

• 1）比亚迪和吉利在欧洲的月度销量数据；2）欧盟对中国电动汽车关税的最终细则及其影响；3）比亚迪Denza品牌在欧洲市场的消费者反馈和订单量。

原文：摩根大通-中国汽车行业：欧洲汽车大会上与比亚迪和吉利会议的要点 J.P. Morgan-China Auto Industry ：Highlights from BYD and Geely meetings at EU Auto Conference-260603.pdf

文远知行：与优步在马德里启动首个商业化Robotaxi试点，欧洲战略落地

文远知行与Uber的欧洲落地是验证其全球化能力的关键一步，市场可能低估了这种轻资产扩张模式的战略价值和成功概率。

• 马德里Robotaxi试点6-9个月后的运营数据，特别是里程、乘客数和用户体验，将是能否进入下一阶段的关键。
• 文远知行与美国、欧洲等其他城市合作落地的进展。
• 【原文】

4月全球汽车销量微增，中国需求持续疲软拖累全球展望

利空中国国内汽车制造商（如上汽、吉利）；利好印度和东南亚的汽车制造商，因其可能受益于全球供应链重构及本地区内需增长。

• 1）中国后续是否出台新的汽车消费刺激政策；2）欧美针对中国汽车出口的关税政策动向；3）印度、东南亚市场的月度销量数据是否能持续强劲。

原文：野村-全球汽车月度报告：中国需求不及预期，下调全球展望 Nomura-Nomura Global Autos Monthly：Global outlook cut as China demand underwhelms-260604.pdf

中国汽车周订单：新车效应分化加剧，五月销量回暖但刺激政策预期降温

中国电动车市场已进入“产品驱动”的深度分化阶段，新车型是唯一的增长引擎，缺乏新车势能的企业将面临持续性挑战。

• 1）蔚来ES9和问界M9后续订单转化率和交付量；2）6月及三季度各品牌的新车型上市计划；3）行业整体终端折扣力度变化。

原文：摩根士丹利-中国汽车与共享出行：周度订单——新车效应强劲，但各车企可持续性出现分化 Morgan Stanley-China Autos & Shared Mobility：Weekly Orders – Robust new model lift，yet divergent sustainability across players-260602.pdf

丰田世纪品牌独立：打造超豪华光环，推动集团均价持续上升

丰田世纪品牌独立不是简单的产品线延伸，而是其整体品牌价值重估的战略杠杆，有望类似雷克萨斯当年一样，为整个集团打开新的利润增长空间和估值想象。

• 1) 世纪品牌首款车型（SUV）的发布及市场定价和订单情况；2) 丰田集团未来的平均售价（ASP）走势，这是衡量品牌溢价效果的关键。3) 雷克萨斯品牌在世纪光环下的销售数据和品牌形象调研。

原文：Bernstein-丰田汽车公司（7203.JP）丰田之家：通往新“世纪”之旅 – 丰田新品牌将再次带来光环效应 Bernstein-Toyota Motor Corporation（7203.JP）The House of Toyota： A journey to the new 'Century' – Toyota's new brand poised to deliver another halo effect-260604.pdf

日美5月车市均增长：新车和HEV是核心驱动力，丰田本田领跑，日产马自达承压

未来日系车企的阿尔法将高度分化，能否抓住HEV和北美市场需求，是决定其业绩强弱的关键分野。

• 1）各车企下半年新车投放计划，尤其是在北美HEV市场的推进情况；2）主要原材料价格和物流成本的变动对各车企利润率的影响。

原文：伯恩斯坦-日本汽车及零部件：日本汽车月度销售追踪：2026年5月日本和美国销售——新车和HEV仍是两地市场的关键 Bernstein-Japan Autos & Auto Parts Japan Autos Monthly Sales Tracker： May~2026 Japan & US sales~New models and HEVs remain key to sales in both regions-260603.pdf

中国新能源车市第22周：订单增长强劲，渗透率突破63%

新能源车市在新品周期驱动下，订单增长强劲，终端需求超预期，渗透率加速提升，行业景气度有望持续。利好/利空：

• 1) 未来数周新车型的订单转化率和交付数据；2) 后续的周度行业数据，验证增长的持续性；3) 汽车消费刺激政策的后续落地。

原文：高盛-中国新能源汽车每周图表书：2026年第22周~周度NEV订单环比+11%，同比+20%，渗透率达63% Goldman Sachs-CHINA NEW ENERGY VEHICLE WEEKLY CHARTBOOK：2026 Week 22~Weekly NEV orders +11% +20% wow yoy， NEV penetration 63%-260602.pdf

中国新能源车周报：订单环比增长20%，渗透率达63%

中国新能源车市在高渗透率下仍保持强劲增长，核心品牌订单持续向好，产业链景气度在高位运行。

• 1）未来几周的订单趋势是否保持；2）6月及季度末的品牌销售冲刺数据；3）原材料（如碳酸锂）价格波动对下游成本和盈利的影响。

原文：高盛-中国新能源汽车周度图表书：2026年第22周~周度新能源汽车订单环比+11%同比+20%，渗透率63% Goldman Sachs-CHINA NEW ENERGY VEHICLE WEEKLY CHARTBOOK: 2026 Week 22~Weekly NEV orders +11% +20% wow yoy, NEV penetration 63%-260602.pdf

地平线机器人：增强HSD平台支持J6P采用，征程系列放量在即

地平线正经历产品升级阵痛期，短期亏损扩大是为换取J6系列在高阶智驾市场的长远领先地位，长期高成长逻辑不变。

• 1）J6系列（尤其J6P）的首个量产车型定点及交付时间表；2）公司在高阶自动驾驶（如城区NOA）的市场份额提升速度；3）后续季度财报中毛利率和经营费用控制的改善情况。

原文：高盛-地平线机器人（9660.HK）：增强HSD平台以支持J6P采用；征程6系列即将放量；买入 Goldman Sachs-Horizon Robotics (9660.HK): Enhanced HSD platform to support J6P adoption; Journey 6 Series to ramp up ahead; Buy-260603.pdf

和赛：NVIDIA人形机器人平台关键供应商，新产品发布将提供更多细节

和赛作为NVIDIA人形机器人生态的核心供应商，其即将到来的新品发布是确立市场地位、展示技术前沿性的关键里程碑。

• 1）公司即将举行的产品发布会的具体内容和技术亮点；2）从NVIDIA获得更多订单或规格确认；3）人形机器人产业在成本和应用场景上的突破性进展。

原文：高盛-和赛（2525.HK）作为NVIDIA人形机器人平台的关键供应商，即将推出的产品将提供更多细节；买入 Goldman Sachs-HESAI (2525.HK) Key supplier to Nvidia’s humanoid robot platform, upcoming product launch to offer more details; Buy-260602.pdf

7月人形机器人发布会，高预期下的高风险博弈

人形机器人板块当前定价过度拥挤，7月发布会的内容能否超预期是决定方向的关键，否则“利好出尽”风险极高。

• 特斯拉Optimus Gen 3正式发布（预计7/8月）：技术细节、量产时间线是唯一锚点。
• 特斯拉AI Day：任何技术路线图更新，都会引发新一轮定价波动。

原文：Bernstein-亚洲新兴机器人：晴雨表（2026年4-5月） Bernstein-Asia Emerging Robotics: The Barometer (April May 2026)-260601.pdf

降价潮下，谁在抢食？谁是失血者？

价格战是结果，不是原因。投资者需要关注的是赢家通吃的结构性变化，押注那些在扩大市场份额中获得更强定价权的公司。

• 各公司月度销量结构数据：追踪EV渗透率及各品牌市占率变动。
• 动力电池价格：占EV成本大头，其走势直接决定整车厂利润。

原文：野村证券-中国汽车/电动车：电动车跑赢燃油车；整体市场依然低迷 Nomura-China Auto EV:EVs outperform ICE; overall market remains muted-260601.pdf

全球汽车行业月报：不确定周期中聚焦运营执行力，特斯拉自动驾驶与法拉利电动车成焦点

全球汽车行业正从电动化竞赛转向智能化竞赛，比亚迪凭借其巨大的销量基数和激进的技术投入，在自动驾驶赛道获得了独一无二的规模优势和数据壁垒。

• 1）比亚迪城市NOA的激活率、用户反馈和覆盖城市数量；2）特斯拉自动驾驶（FSD）的监管批准和商业推广进展；3）全球主要市场的汽车排放/电动化政策动向。

原文：摩根士丹利-全球汽车月报：在不确定周期中布局，关注运营执行力 Morgan Stanley-Global Auto Monitor： Positioning Through an Uncertain Cycle-260602.pdf

欧洲汽车大会洞察：特斯拉长期竞争优势强化，执行层面仍是胜负手

特斯拉的竞争壁垒依然坚固，但市场正以更严格的执行标准对其进行考核，产品与技术的商业化落地能力成为决定股价走势的关键。

• 1）Cybertruck的每周产量数据和订单转化数据；2）FSD V13版本的推送效果和付费订阅率；3）4680电池的良率和成本下降曲线；4）2026年第二季度交付量数据。

原文：摩根大通-特斯拉(TSLA.US) 摩根大通欧洲汽车大会的启示 J.P. Morgan-Tesla Inc（TSLA.US）Takeaways from J.P. Morgan European Automotive Conference-260602.pdf

Alchip 3nm芯片已小批量出货，全年指引超15亿美元

Alchip 3nm芯片出货进度超预期，2nm进展顺利，AI ASIC王者地位进一步巩固。

• 3nm芯片季度出货量及收入贡献；2nm芯片的流片（Tape-out）成功和客户进展；理想汽车ADAS芯片定点。

原文：摩根士丹利-世芯电子(3661.TW)：2026亚洲AI峰会反馈 Morgan Stanley-Alchip Technologies Ltd （3661.TW）Asia AI Summit 2026 Feedback-260531.pdf

小鹏汽车新车型周期启动，增长将加速，高盛重申买入

小鹏强劲的新产品周期和超预期的指引，使其成为电动车领域最具短期催化剂的标的之一。

• GX/Mona系列等新车型交付数据；Robotaxi试点项目进展；海外市场销售数据。

原文：高盛-小鹏汽车(9868.HK) 新车型周期启动增长加速；买入 Goldman Sachs-XPENG INC. （9868.HK） New model cycle to kick off growth acceleration； Buy-260601.pdf

RoboSense 1Q26毛利率不及预期，但依旧处于LiDAR升级周期有利位置

J.P. Morgan报告指出，RoboSense（速腾聚创）第一季度的毛利率表现低于预期，但维持对其长期发展的乐观看法。**公司营收在2026/27E仍有显著增长（49.4%/57.4%）**，随着高毛利产品占比提升，预计在2027年实现扭亏为盈。报告认为，公司作为ADAS（高级驾驶辅助系统）激光雷达的头部供应商，正受益于汽车智能化的升级浪潮，当前股价表现有所回撤，但基本面稳健。

• 关注新定点项目的获取和下半年毛利率的改善趋势，验证盈利拐点预期。

原文：J.P.摩根-RoboSense技术(2498.HK)：1Q26毛利率不及预期，但在LiDAR升级周期中处于有利地位 J.P. Morgan-RoboSense Technology（2498.HK）1Q26 margin miss， but well positioned for LiDARupgrade cycle-260601.pdf

电池行业复苏路径转向，利润兑现与现金流质量成选股关键

摩根大通指出，本轮电池行业复苏与此前超级周期存在根本差异：需求由电动汽车和储能多元化驱动，供给更为自律，市场估值远低于前期高点。投资者焦点已从均价恢复转向**销量驱动的利润兑现与现金流质量**。宁德时代（**CATL**）凭借穿越周期的稳定盈利与强劲现金流被视为唯一核心持仓。同时，战术性上调中创新航（**CALB**）与璞泰来（**Putailai**）至超配，看好其利润弹性。

• 时间点： 2026年下半年至2027年。观察指标： 储能需求是否能持续高增长以消化锂电池产能；CATL的季度现金流与单位利润表现。
• 时间点： 2027年下半年。观察指标： 中国储能需求是否存在前置风险。

原文：J.P.摩根-中国电池与材料：从均价恢复到利润兑现；战术性超配中创新航和璞泰来；宁德时代仍是首选和核心持仓 J.P. Morgan-China Battery & Materials：From ASP recovery to profit delivery；tactical OW on CALB and Putailai；CATL remains top pick and core holding-260530.pdf

史上最便宜的城市NOA，比亚迪智驾“白菜价”策略颠覆市场

利好比亚迪（002594），此举将巩固其在新能源车市场的领导地位并改善毛利。对其他缺乏自研能力的车企构成竞争压力。当前市场对此消息可能已有部分反应，但业绩转化仍是关键。

• 关注新技术向订单交付的转化效果、玄玑A3芯片在量产车型上的实际应用进度。
• 高盛-比亚迪(002594)：最实惠的城市NOA车型，自研智驾芯片；买入 Goldman Sachs-BYD CO.（002594）Most affordable urban NOA model， in~house smart driving chip； Buy-260601.pdf